圖片來源：華寶新能
4月24日晚，電池百人會(huì)理事單位——華寶新能（301327）披露2025年年報(bào)以及2026年一季報(bào)。2025年全年，公司持續(xù)深化全球M2C全價(jià)值鏈直銷模式，品牌競(jìng)爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.42億元，同比增長14.87%；2026年一季度營收延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.43億元，同比增長32.06%，毛利率環(huán)比2025年四季度提升8.10個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率同比雙雙下降，運(yùn)營效率持續(xù)改善。
在海外需求延續(xù)高景氣、SolarVault 3等新一代“AI+光儲(chǔ)”產(chǎn)品落地、EHB家庭核心備電快速放量等多重因素帶動(dòng)下，華寶新能成本壓力有望逐步緩解，業(yè)績修復(fù)路徑正逐步清晰。
海外需求持續(xù)強(qiáng)勁，全場(chǎng)景綠電戰(zhàn)略持續(xù)兌現(xiàn)
在全球宏觀政策推動(dòng)與極端天氣頻發(fā)的雙重催化下，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)終端需求延續(xù)較高景氣度。華寶新能憑借深厚的技術(shù)護(hù)城河與精準(zhǔn)的場(chǎng)景卡位，抓住了這一市場(chǎng)紅利。在歐洲市場(chǎng)，隨著新能源并網(wǎng)比例的不斷提升，分時(shí)電價(jià)和動(dòng)態(tài)電價(jià)機(jī)制在全球加速推廣，驅(qū)動(dòng)家庭儲(chǔ)能向具備智能調(diào)度能力的能源管理終端升級(jí)。
2026年一季報(bào)顯示，針對(duì)這一市場(chǎng)前景，華寶新能推出了全新一代庭院陽臺(tái)光儲(chǔ)產(chǎn)品Jackery SolarVault 3系列。該產(chǎn)品打通了與主流動(dòng)態(tài)電價(jià)平臺(tái)的底層數(shù)據(jù)，基于內(nèi)置AI算法實(shí)時(shí)分析光伏發(fā)電情況、家庭用電習(xí)慣及電價(jià)波動(dòng)，覆蓋了從輕量級(jí)陽臺(tái)到高耗能家庭的全方位儲(chǔ)能需求，打開了歐洲市場(chǎng)的增長預(yù)期。
華寶新能北美市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣亮眼并具備韌性。受老舊基荷電廠退役、極端天氣頻發(fā)以及人工智能數(shù)據(jù)中心用電負(fù)荷增加的多重考驗(yàn)，部分海外地區(qū)電力用戶的平均停電時(shí)長有所增加，備用電源正迅速從傳統(tǒng)的備災(zāi)物資向家庭生活必需品演變。在這一需求驅(qū)動(dòng)下，公司EHB產(chǎn)品延續(xù)快速增長態(tài)勢(shì)。2025年，5000Plus、3600Plus等家庭核心備電產(chǎn)品營收突破3億元；至2026年一季度，該品類繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢(shì)，相關(guān)營收突破1.5億元。海外家庭備電場(chǎng)景的需求韌性，為公司后續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┓€(wěn)固的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
上述需求的有效轉(zhuǎn)化，離不開華寶新能長期深耕的全球品牌與渠道壁壘。截至2026年第一季度末，公司業(yè)務(wù)已覆蓋全球50多個(gè)主流國家和地區(qū)，相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)銷量超700萬臺(tái)。在線上，公司深耕數(shù)字化全價(jià)值鏈M2C模式，全球21個(gè)品牌官網(wǎng)獨(dú)立站2026年一季度營收同比增長35.31%，占總營收比重達(dá)29.59%，直銷能力與核心用戶粘性持續(xù)提升。在線下，公司與Costco、Home Depot、Best Buy、Canon等全球知名零售商保持深度合作，產(chǎn)品入駐店鋪超過10,000家，2026年一季度線下零售營收同比增長27.22%。立體化的銷售網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)筑了公司深厚的市場(chǎng)壁壘。
成本端壓力緩解，毛利率環(huán)比修復(fù)釋放積極信號(hào)
在保持業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，華寶新能盈利修復(fù)進(jìn)程同樣受到關(guān)注。從2026年一季度的表現(xiàn)來看，成本端的改善已在報(bào)表中有所體現(xiàn)，利潤率進(jìn)入環(huán)比修復(fù)通道。一季報(bào)顯示，2026年一季度公司毛利率為40.72%，較2025年四季度實(shí)現(xiàn)了8.10個(gè)百分點(diǎn)的環(huán)比提升。這一盈利能力的環(huán)比修復(fù)，得益于公司在供應(yīng)鏈、智能制造端與研發(fā)端的雙重發(fā)力。
這種通過技術(shù)創(chuàng)新與供應(yīng)鏈優(yōu)化的降本路徑，正顯示公司短期成本承壓期正在逐步消化。后續(xù)，隨著海外產(chǎn)能布局的逐步完善及全鏈條降本增效措施的深化，相關(guān)成本壓力有望得到緩解，公司長期穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)將持續(xù)夯實(shí)。
規(guī)模效應(yīng)疊加運(yùn)營提效，費(fèi)率下行釋放利潤空間
如果說毛利率的環(huán)比修復(fù)是盈利改善的前奏，那么費(fèi)用率的有效管控則是利潤彈性釋放的重要驅(qū)動(dòng)。在前期戰(zhàn)略性品牌建設(shè)與全球市場(chǎng)推廣投入之后，公司持續(xù)推進(jìn)全鏈條降本增效措施。2026年第一季度，公司持續(xù)推進(jìn)AI技術(shù)與M2C全鏈條深度融合，依托豐富的產(chǎn)品矩陣與強(qiáng)大的品牌影響力，深化數(shù)字化運(yùn)營與渠道精細(xì)化管理。特別是在營銷端，公司積極擁抱前沿技術(shù)，通過AI工具優(yōu)化廣告投放結(jié)構(gòu)及素材，精準(zhǔn)匹配用戶需求與使用場(chǎng)景，有效提升投放效率。
在內(nèi)部管理與組織提效方面，華寶新能同樣成效顯著。為進(jìn)一步深化全球化戰(zhàn)略，公司已在美國加州、日本東京、德國杜塞爾多夫等地設(shè)立本地化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，持續(xù)提升國際市場(chǎng)的本土化綜合運(yùn)營能力。同時(shí)，公司通過常態(tài)化開展中高層領(lǐng)導(dǎo)力進(jìn)階項(xiàng)目與儲(chǔ)備干部賦能計(jì)劃，全面提升了組織協(xié)同效率。
得益于上述多維度的提質(zhì)增效舉措，2026年第一季度華寶新能的期間費(fèi)用得到了有效控制。其中，銷售費(fèi)用率同比下降1.66個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，整體運(yùn)營效率持續(xù)改善。
隨著全場(chǎng)景綠電新品在歐美的全面鋪開，華寶新能營收規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張將進(jìn)一步體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，固定成本與各項(xiàng)期間費(fèi)用有望在更大規(guī)模的營收基數(shù)下得到攤薄。“收入端高增”與“期間費(fèi)用有效管控”形成的協(xié)同效應(yīng)，將成為驅(qū)動(dòng)華寶新能利潤修復(fù)的重要引擎，為后續(xù)業(yè)績的彈性釋放提供支撐。
2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)數(shù)據(jù)共同勾勒出華寶新能階段性的經(jīng)營畫像：需求端，海外市場(chǎng)延續(xù)高景氣，SolarVault 3新品上市、EHB家庭核心備電持續(xù)放量支撐營收高增的韌性，光儲(chǔ)火星機(jī)器人亦步入場(chǎng)景化落地新階段，打開中長期成長空間；成本端，外部因素沖擊正在逐步消化，毛利率環(huán)比已現(xiàn)改善，產(chǎn)能完善與降本將為修復(fù)提供延續(xù)動(dòng)能；費(fèi)用端，規(guī)模攤薄疊加AI賦能帶來費(fèi)用率同比雙降，內(nèi)部經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。
我們看到，三條主線共振之下，華寶新能利潤率具備逐步修復(fù)的基礎(chǔ)，營收高增的同時(shí)，利潤彈性有望逐步釋放。對(duì)于一家在消費(fèi)級(jí)全場(chǎng)景光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域已建立起較深技術(shù)護(hù)城河與全球品牌聲譽(yù)的行業(yè)領(lǐng)軍者而言，短期盈利波動(dòng)不改長期競(jìng)爭格局，戰(zhàn)略布局的價(jià)值有望在后續(xù)經(jīng)營周期中持續(xù)顯現(xiàn)。
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