二、特斯拉“能量墻”與儲能藍海
去年11月，國務(wù)院印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》首次將儲能引入國家能源規(guī)劃中，并明確要加強電源與電網(wǎng)統(tǒng)籌規(guī)劃，科學(xué)安排調(diào)峰、調(diào)頻、儲能配套能力，切實解決棄風(fēng)、棄水問題。我們認為，電網(wǎng)調(diào)峰、新能源儲能將為鋰電池新增一片藍海。
另外，13年4月特斯拉推出的Model S銷量超預(yù)期在全球刮起了一股新能源汽車旋風(fēng)，而15年4月30日特斯拉推出的家用儲能產(chǎn)品也有望再度刮起旋風(fēng)并逐步引爆全球儲能市場。 具體而言：特斯拉公布的儲能電池產(chǎn)品包括能量墻和能量包，下游分別適用于家用、企業(yè)和公用事業(yè)領(lǐng)域，該系列產(chǎn)品推出將推進特斯拉完成“無污染能源公司”的使命。
能量墻（Power wall）為可充電的18650鋰離子電池，產(chǎn)品容量包括7千萬時和10千萬時兩種，單價為3000和3500美元，而能量包則通過串并聯(lián)方式可提供100千瓦時以上的容量。至5月8日，特斯拉聲稱已收到3.8萬個能量墻和2500個能量包訂單，其中1個能量包約10個能量墻，據(jù)測算二者合計訂單總額約8億美元，超出市場預(yù)期。
另外，無人機等新興領(lǐng)域市場容量不容忽視。據(jù)EvTank研究顯示：2014年全球無人機銷量約為39萬架，其中軍用無人機占4%，民用無人機占96%，專業(yè)級無人機銷量約12.6萬架，消費級無人機銷量約25.5萬架，預(yù)計2015年將保持50%的增長。目前消費級無人機續(xù)航時間約1個小時，動力以聚合物鋰電池為主，單體容量為5-10Ah，14年全球消費級無人機拉動聚合物鋰電池需求約4.7MWh，預(yù)計2020年全球無人機銷量有望至433萬架。
三、鋰電加速滲透電動自行車市場
傳統(tǒng)電動自行車動力電池以鉛酸電池為主，近年來綠色化和輕便化成為電動自行車發(fā)展的主要趨勢，為此鋰電池正逐步滲透鉛酸電池市場份額。為適應(yīng)行業(yè)發(fā)展，15年1月26日，財政部公布了《關(guān)于電池、涂料征收消費稅的通知》。通知明確：
（1）自2015年2月1日起對電池、涂料征收消費稅，具體在生產(chǎn)、委托加工和進口環(huán)節(jié)征收，適用稅率均為4%;（2）對無汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池、鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費稅；（3）2015年12月31日前對鉛蓄電池緩征消費稅，自2016年1月1日起，對鉛蓄電池按4%稅率征收消費稅。
受上述政策影響，以及伴隨我國鋰電池單位瓦時成本的逐步降低，鉛酸電池在電動自行車領(lǐng)域的價格優(yōu)勢將進一步縮小，鋰電池?zé)o疑將加速替代其市場。2014年，我國電動自行車產(chǎn)量為2904萬輛，同比增長14.86%，預(yù)計鋰電池滲透率約13%。根據(jù)高工鋰電預(yù)測，2017年我國鋰電電動自行車產(chǎn)量將達1200萬輛，市場占比30%。
四、業(yè)績總體分析
隨著行業(yè)需求增長，我國鋰電池、鋰電材料及鋰電設(shè)備相關(guān)上市公司業(yè)績總體持續(xù)增長，以鋰電材料為例，為進一步顯示行業(yè)發(fā)展情況，我們將相關(guān)上市公司中鋰電材料業(yè)務(wù)提取并計算了其業(yè)績增速，同時結(jié)合行業(yè)特點及競爭格局，可得出如下主要結(jié)論：
（1）11年以來，正極上游碳酸鋰業(yè)績持續(xù)增長，14年增幅大幅提升；（2）、正極材料恢復(fù)增長；（3）負極材料持續(xù)增長，同時價格仍有下行壓力；（4）電解液14年全面恢復(fù)增長，預(yù)計增長延續(xù)；（6）、隔膜領(lǐng)域仍延續(xù)高增長趨勢，但未來價格面臨一定下行壓力。總體而言，鋰電行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長，顯示行業(yè)景氣度持續(xù)向上。
鋰電材料業(yè)績在上市公司總營收中占比統(tǒng)計顯示：杉杉股份、當(dāng)升科技占比在50%以上，天齊鋰業(yè)、新宙邦、天賜材料、贛鋒鋰業(yè)、中國寶安占比在20-40%之間，而江蘇國泰、滄州明珠、九九久等占比相對較低，其中贛鋒鋰業(yè)、杉杉股份、新宙邦、天賜材料占比還在提升。 五盈利水平總體持平且細分領(lǐng)域差異化明顯對應(yīng)板塊盈利水平顯示：板塊銷售毛利率2012年觸底以來總體穩(wěn)中略升，14年為17.07%，15年一季度為17.17%;而銷售凈利率由12年的2.71%提升至15年一季度的3.69%。結(jié)合行業(yè)需求，我們總體認為行業(yè)盈利能力將保持穩(wěn)中略升趨勢，但至細分領(lǐng)域則存在顯著差異，具體而言：
正極上游原料價格顯著提升。碳酸鋰為正極材料和六氟磷酸鋰關(guān)鍵原料之一，其價格變動與行業(yè)景氣度密切相關(guān)，碳酸鋰價格曲線顯示：13年下半年以來，碳酸鋰價格持續(xù)回落，由高位的4.4萬元/噸回調(diào)至3.85萬元/噸，而14年第四季度以來價格持續(xù)回升，15年5月15日電池級碳酸鋰價格為4.51萬元/噸，較15年年初的4.01萬元/噸提升12.47%，價格提升主要受原料價格上漲和下游需求提升雙重因素拉動。隨著價格提升， 15年碳酸鋰毛利率可能回升。
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