【主持人】有色研究員/黃孚
【嘉賓】辛毅敏/宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司總經(jīng)理，王樂(lè)/江特電機(jī)（002176）證代
【主持人】：各位投資者下午好！非常感謝參加我們這次的電話會(huì)議。我是華泰有色研究員黃孚。我們今天非常榮幸邀請(qǐng)到宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司總經(jīng)理辛毅敏為我們介紹云母提鋰的相關(guān)情況。首先我講一下我們對(duì)鋰行業(yè)的整體觀點(diǎn)。
鋰行業(yè)的高景氣周期還將持續(xù)兩年。核心是供需，我們把全球資源端情況梳理了一遍，需求端也做了詳細(xì)的測(cè)算，整體的結(jié)論是2017-2018乃至到2019年上半年行業(yè)整體的供需仍然是緊平衡的狀態(tài)。而從歷史經(jīng)驗(yàn)看現(xiàn)有鋰資源生產(chǎn)易因氣候、交通發(fā)生擾動(dòng)，且新資源開(kāi)發(fā)有一定的難度，穩(wěn)定性也存疑，階段性出現(xiàn)供不應(yīng)求局面概率還是比較大，再疊加行業(yè)較高的集中度，電池級(jí)鋰鹽價(jià)格維持在12-16萬(wàn)的概率比較高。
回歸到企業(yè)層面，有穩(wěn)定資源來(lái)源，尤其是資源自給率比較高的企業(yè)仍最受益。目前這樣的價(jià)格下，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)只要沒(méi)有穩(wěn)定的礦源，產(chǎn)品能做出來(lái)就是暴利。那為什么供給端增量有限？一是資源端瓶頸，一些新投項(xiàng)目不一定都能開(kāi)出來(lái)。二是產(chǎn)品技術(shù)的穩(wěn)定性問(wèn)題，這一塊也是辛總等會(huì)要著重介紹的方面。
鋰板塊兼具周期和成長(zhǎng)的特性，多催化，估值尚可，配置價(jià)值較好。在全球能源清潔化的大背景之下，鋰電的需求會(huì)非常大，包括汽車(chē)、儲(chǔ)能，很多方面都會(huì)用到鋰電，這方面的需求空間非常大，因此你很難判斷需求的頂在什么位置，板塊走勢(shì)可能會(huì)超脫傳統(tǒng)周期股的研究框架。近期我們可以看到鋰板塊走勢(shì)非常好，整體的估值一直在往上提，目前龍頭企業(yè)2017年的PE在30倍左右，考慮到前景和空間，估值尚可。板塊整體上也因?yàn)閙odel 3、新能源政策等有一個(gè)持續(xù)的信息催化，還是有非常好的配置價(jià)值的。
價(jià)格高位需重視諸如云母提鋰這等邊際生產(chǎn)者的變化，利潤(rùn)彈性可能會(huì)很高。今天我們主要是想跟各位聊一聊云母提鋰的事情，我們一直把云母提鋰定義為邊際生產(chǎn)者，因?yàn)樗纳a(chǎn)成本靠行業(yè)會(huì)比較靠行業(yè)成本曲線右端的區(qū)域。過(guò)去幾年鋰價(jià)沒(méi)有提升到這樣的水平，云母提鋰是比較難盈利的，生產(chǎn)也不夠穩(wěn)定。這個(gè)比較類似于當(dāng)年的頁(yè)巖油，后來(lái)價(jià)格升高，邊際生產(chǎn)者的利潤(rùn)會(huì)非常豐厚，行業(yè)擴(kuò)張會(huì)很快，因此我們認(rèn)為云母提鋰的公司是值得投資者關(guān)注的。當(dāng)然我們知道市場(chǎng)對(duì)云母提鋰的技術(shù)路徑有非常大的爭(zhēng)議和疑惑，我們今天特別邀請(qǐng)到了辛總為各位投資者詳細(xì)解答關(guān)于云母提鋰，以及關(guān)于銀鋰新能源公司的事情，下面把時(shí)間交給辛總。
【辛毅敏】：大家好，我是銀鋰新能源有限公司的辛毅敏。我介紹一下銀鋰公司的背景，宜春有豐富的云母礦，也是“亞洲鋰都”，我們?yōu)榱隧憫?yīng)宜春市政府的口號(hào)從2007年開(kāi)始研究云母提煉技術(shù)，到2009年我們開(kāi)始從實(shí)驗(yàn)室已轉(zhuǎn)到工業(yè)生產(chǎn)。2012年的時(shí)候銀鋰公司被江特電機(jī)收購(gòu)，后來(lái)就開(kāi)始在基地這邊建廠，進(jìn)行工業(yè)化和規(guī)模化。
關(guān)于云母提鋰流程。礦石進(jìn)行洗選之后得到云母精礦，然后送到我們的銀鋰公司，由于鋰云母中還有鉀鈉銣銫等物質(zhì)，我們會(huì)有幾道工序，首先把銣銫分離出來(lái)，然后再提煉鋰，整個(gè)工藝會(huì)比鋰輝石提鋰更長(zhǎng)一些，主要原因就是因?yàn)槲覀冇幸恍└碑a(chǎn)品。
關(guān)于鋰云母和鋰輝石的優(yōu)劣對(duì)比。原料方面，我們?cè)蟻?lái)源于三塊，分別是宜春414礦、泰昌選礦廠以及自己的宜豐礦區(qū)。母公司江特把宜春周邊的大部分礦區(qū)都控制了，原料端是有非常大的保障的。鋰輝石則基本來(lái)自國(guó)外，精礦品位大概5-6%。成本方面，鋰輝石精礦目前價(jià)格在1000美金左右，按照8噸計(jì)算，原料成本就到5.6-6萬(wàn)，再加上兩萬(wàn)多的制造成本，整體的成本在8萬(wàn)左右。云母提鋰這邊，4%品云母精礦價(jià)格2000元左右，噸耗目前控制在14-15噸之間，算下來(lái)原料成本控制在3萬(wàn)元左右，但整個(gè)加工成本比鋰灰石稍微高一點(diǎn)，差不多是3-4萬(wàn)，整體成本也可控制在7萬(wàn)左右，這就是鋰云母的成本利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。
技術(shù)成熟度方面。以天齊鋰業(yè)（002466）為代表的鋰輝石提鋰是個(gè)比較傳統(tǒng)的技術(shù)，很成熟，鋰云母的技術(shù)是一個(gè)新的技術(shù)，剛剛我也介紹了一下，里面的元素比較多，像處理銣銫，處理鉀鈉等，因此我們的成本稍微高一點(diǎn)。但主要是前端處理這些副產(chǎn)品工序上會(huì)稍微多一些，需要把云母浸洗出來(lái)，固液分離，然后進(jìn)一步加工變成碳酸鋰等等，其實(shí)后端和鋰灰石比較相似了。這是大概的技術(shù)和成本情況。
Q&A
Q：云母提鋰和鋰輝石提鋰成本差別有多少？我們現(xiàn)在有多大量了？
A：原料成本來(lái)講，云母這邊還是有2萬(wàn)左右的優(yōu)勢(shì)。但加工環(huán)節(jié)云母提鋰成本要高一些，合并一下，輝石提鋰總成本約8萬(wàn)，云母提鋰則有望控制到7萬(wàn)。我們現(xiàn)在還在用老工藝，不過(guò)正在做技改，完成后到9月份能達(dá)到5000噸的年產(chǎn)能。
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