由于玩具主業(yè)不振，群興玩具（002575）自2014年起就開始籌劃跨界重組轉(zhuǎn)型事宜。不過，公司的前兩次重組皆以失敗告終。今年上半年，公司又開始籌劃收購浙江時空能源技術(shù)有限公司（下稱“時空能源”）的重大資產(chǎn)重組，被市場人士戲稱為“重組專業(yè)戶”。
不過，9月26日晚間一紙終止重大資產(chǎn)重組事項的公告，宣告公司第三次重組仍以失敗告終。
終止收購時空能源
群興玩具今年3月披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案顯示，公司擬通過發(fā)行股份的方式以29億元的價格收購時空能源100%的股權(quán)，并擬募集配套資金不超過10億元，用于年產(chǎn)3GWH（30億瓦時）電動車用動力電池組建設(shè)項目和伊卡新能源電動車用動力電池組研發(fā)中心項目。公司擬通過此次重組快速切入新能源汽車鋰離子動力電池系統(tǒng)領(lǐng)域，從而形成在新能源汽車核心零部件板塊的業(yè)務(wù)布局。
不過，在重組預(yù)案揭曉并復(fù)牌后，群興玩具的股價卻出現(xiàn)大幅下跌，在短短10個交易日內(nèi)跌幅超過37%。市場上有聲音認(rèn)為，群興玩具并購時空能源的估值較高，溢價高達(dá)1783%；且時空能源2016年實現(xiàn)凈利潤為7970.7萬元，29億元估值對應(yīng)PE也高達(dá)36倍以上。
有意思的是，群興玩具本次并購標(biāo)的時空能源也并非資本市場上的新面孔。2016年4月，鴻特精密（300176）停牌籌劃重大事項，當(dāng)年7月宣布簽署重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議，擬收購時空能源至多100%的股份，但收購價格和收購方式未予明確。
停牌半年后，鴻特精密在2016年10月24日宣告終止此次重組，理由是“由于近期市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，國家新能源汽車補貼政策也尚未明朗，導(dǎo)致交易各方無法在規(guī)定的時間內(nèi)就交易方案、交易估值及其他交易條款達(dá)成一致意見”。
此次重組失利后，時空能源很快又相中了尋求重組轉(zhuǎn)型的群興玩具。不過同樣在接觸了半年多時間后，再度無緣資本市場。但從披露的終止原因表述來看，更多的因素在于時空能源的大股東時空電動因“繼續(xù)按原方案推進(jìn)對標(biāo)的公司股東不利”而主動要求放棄。
時空電動創(chuàng)辦于2013年9月，是一家創(chuàng)新型清潔能源汽車公司。該公司時空電動以自有高密度電池技術(shù)為核心支點，業(yè)務(wù)覆蓋電動汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，已向市場提供多種純電汽車產(chǎn)品，旗下目前擁有四大業(yè)務(wù)板塊：整車研發(fā)、電池制造、能量補充和市場推廣，并在清潔能源流通體系、交通出行市場、汽車后市場全面布局。
時空電動曾被視作“互聯(lián)網(wǎng)+”新型用車方式的探路者。2015年，時空電動與滴滴打車建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，擬整合線上和線下優(yōu)勢，在全國推廣新能源汽車創(chuàng)新出行，當(dāng)時時空電動號稱估值“接近10億美元”。
群興玩具三度重組失利
成立于1996年的群興玩具，專注玩具行業(yè)二十多年，如今卻落得需要依靠重組才能翻身的地步。公司在2016年年報中也直言不諱地表示：“受行業(yè)集中度低、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)弱、價格競爭激烈影響，產(chǎn)品利潤率極低，公司近3年主營業(yè)務(wù)收入和利潤一直呈下降趨勢，為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境，提升盈利能力，公司實施業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型勢在必行。”
回顧群興玩具的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷，首次重組的方向選擇了與玩具主業(yè)存在一定關(guān)聯(lián)度的游戲行業(yè)。2014年7月，公司披露重大資產(chǎn)重組草案，擬以14.4億元收購手游公司星創(chuàng)互聯(lián)的100%股權(quán)，其中公司以發(fā)行股份支付4.6億元，現(xiàn)金支付9.79億元，并配套募集資金4.8億元用于現(xiàn)金支付。
然而，到了2014年11月，因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，群興玩具被暫停審核，兩個月之后審核得以恢復(fù)。但最終由于監(jiān)管層認(rèn)為本次重組標(biāo)的公司未來盈利能力存在重大不確定性，否定了此次重組方案。
2015年底，群興玩具拋出第二份重大資產(chǎn)重組方案，公司擬通過發(fā)行股份的方式以16億元價格收購三洲核能100%股權(quán)，籍此切入核電零部件領(lǐng)域；與此同時，公司還擬向三洲特管（三洲核能控股股東）、中廣核資本、國核富等8名對象發(fā)行股份募集配套資金8.14億元，用于三洲核能第三代核能用關(guān)鍵零部件先進(jìn)制造生產(chǎn)技術(shù)改造建設(shè)項目。
然而，2016年8月，由于三洲核能股東之一的中國核動力研究設(shè)計院是隸屬于中核集團(tuán)的中央級事業(yè)單位，中核集團(tuán)認(rèn)為本次交易時機不成熟，原則上不建議核動力研究院所持三洲核能股權(quán)參與本次交易。群興玩具無奈宣布終止此次重組。
從三次重組失敗的原因可以看到，星創(chuàng)互聯(lián)是由于監(jiān)管層的否定而失敗，三洲核能和時空能源都是因為標(biāo)的資產(chǎn)股東層面的反對導(dǎo)致失敗，而公司主觀方面都沒有要終止重組的意思。
多次重組失敗之后，群興玩具表示，“未來將繼續(xù)推動玩具業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型以及第二主業(yè)拓展”，一次成功的重組依然是公司非常期待的歸宿。在屢戰(zhàn)屢敗之后，群興玩具會否屢敗屢戰(zhàn)？投資者不妨拭目以待。
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