近日，廣東正業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱：正業(yè)科技）進行了預披露，準備沖刺ipo。公司主要從事PCB精密加工檢測設備及電子耗材的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術服務。
招股書顯示，2011年至2013年公司營業(yè)收入分別為2.25億元、2.51億元、2.64億元，同期凈利潤分別為3809.38萬元、4170.65萬元、3276.52萬元。
數(shù)據(jù)顯示，2013年較2012年營收增長的同時，凈利潤卻出現(xiàn)下滑。營業(yè)收入和凈利潤增長背離的背后是正業(yè)科技令人倍感擔憂的激進銷售策略，公司未來的持續(xù)盈利能力遭到質(zhì)疑。
招股書顯示，伴隨著營業(yè)收入增長的是公司應收賬款的大幅攀升。2011年至2013年應收賬款分別為8672.29萬元、10037.12萬元、13177.82萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為38.7%、40%、50%。
應收賬款主要由賒銷造成，一些企業(yè)的下游客戶缺乏流動資金，回款速度慢使應收賬款上升。而正業(yè)科技對客戶“賒賬”的容忍度越來越高，體現(xiàn)了其在銷售策略上顯得較為激進。
資料顯示，應收賬款賬期較長為PCB行業(yè)普遍現(xiàn)象。下游PCB制造企業(yè)的應收賬款周轉天數(shù)一般約為80天至160天左右，為適應下游PCB制造行業(yè)，公司應收賬款周轉天數(shù)一般約為110天至170天。
而2011年至2013年，正業(yè)科技應收賬款周轉天數(shù)分別為118.12天、140.11天、165.54天，應收賬款周轉率分別為3.09、2.61、2.20，呈現(xiàn)逐年惡化的態(tài)勢。公司表示：公司下游企業(yè)貨款回收周期延長，以及公司給予相關客戶信用期相對較長，導致公司應收賬款周轉率呈現(xiàn)下降趨勢。
值得一提的是，正業(yè)科技在應收賬款高企的情況下，壞賬計提明顯低于同行業(yè)，這大大增加了公司的財務風險。招股書顯示，公司壞賬計提的比例為：
而同行業(yè)的上市公司先河環(huán)保、大立科技的壞賬計提分別為：
先河環(huán)保應收賬款計提比例
大立科技應收賬款計提比例
正業(yè)科技激進的銷售策略除了體現(xiàn)在應收賬款上，還表現(xiàn)為公司銷售產(chǎn)品毛利率低于同行業(yè)的公司。招股書顯示，正業(yè)科技和同行業(yè)公司產(chǎn)品的綜合毛利率分別為：
報告期內(nèi)正業(yè)科技產(chǎn)品綜合毛利率
報告期內(nèi)正業(yè)科技產(chǎn)品綜合毛利率與同行業(yè)比較
毛利率低于行業(yè)水平，原因多種多樣，諸如公司管理水平低，成本控制不力；或是公司采取薄利多銷激進策略等等。
對此，正業(yè)科技在招股書坦誠：公司為了擴大市場份額，針對市場變化趨勢，加大公司產(chǎn)品推廣力度，對產(chǎn)品定價策略進行調(diào)整所致。
正業(yè)科技利用激進的銷售策略來擴大市場份額，對于公司未來持續(xù)盈利將產(chǎn)生重大影響。對于IPO進展，編者將繼續(xù)關注。
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