后腰必須進(jìn)可攻，退可守。由于被定義為周期，大族激光估值對(duì)應(yīng)2012年業(yè)績(jī)?yōu)?3倍。考慮到蘋果的因素及大功率切割等新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，2014年公司將回到高成長(zhǎng)，且考慮蘋果iPhone系列有望采用藍(lán)寶石和普通玻璃兩個(gè)版本，我們認(rèn)為藍(lán)寶石切割將是公司業(yè)績(jī)彈性和估值彈性所在。因此，大族激光是后腰位置的最佳配置標(biāo)的，是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈估值最低、但潛在彈性最大的標(biāo)的——不僅能防守，而且能傳球，有時(shí)候還會(huì)重炮轟門。
具備進(jìn)攻性的前衛(wèi)：立訊精密環(huán)旭電子齊飛
立訊精密和環(huán)旭電子都曾被寄予下一個(gè)歌爾聲學(xué)的角色，但過去的兩年更應(yīng)被定義為這兩個(gè)公司的投入期，目前看已開始進(jìn)入收獲期。兩個(gè)公司都符合從上游核心部件向下游發(fā)展的邏輯，我們也看到了切實(shí)的證據(jù)。
立訊精密今年的成長(zhǎng)動(dòng)力來自新一代Lightning線和蘋果的一款高品質(zhì)耳機(jī)，公司產(chǎn)品同時(shí)在iPhone和iPad內(nèi)部連接器和連接線方面表現(xiàn)很好。立訊精密發(fā)展的背景是未來各類信號(hào)傳輸高速化、高頻化，包括充電、數(shù)據(jù)傳輸、圖像信號(hào)、聲音信號(hào)和攝像信號(hào)，使得連接器和連接線研發(fā)難度提高。這些業(yè)務(wù)是未來公司跟隨蘋果成長(zhǎng)的動(dòng)力。一個(gè)優(yōu)秀的前衛(wèi)必須要有攻擊性和突破性，立訊精密的突破點(diǎn)是什么？過去投資者對(duì)立訊精密的擔(dān)憂是無線替代有線的趨勢(shì)，如今這一擔(dān)憂已得到消除。我們預(yù)計(jì)公司的無線充電模組將成為公司未來兩年的突破，高單價(jià)和壟斷地位是公司新業(yè)務(wù)帶來業(yè)績(jī)彈性的保障。
環(huán)旭電子的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)是SIP模組。在無線模組等高精度領(lǐng)域，必須依靠日月光華這種大股東的扶持，才能掌握封裝技術(shù)，而未來可穿戴設(shè)備上，這種模組技術(shù)將越來越多的得到使用。一個(gè)集成了大量功能和傳感器的watch，只需一塊主板，這使得主板的加工和貼片難度大幅提高，單價(jià)也高于傳統(tǒng)主板——這就是環(huán)旭電子2014年的突破點(diǎn)。
這兩個(gè)公司都具備成為前衛(wèi)球星的氣質(zhì)，都需要一個(gè)大的突破證明自己，我們預(yù)計(jì)無線充電模組和主板這類高單價(jià)的核心業(yè)務(wù)方面，將是它們的突破代表作。
技術(shù)全面的前腰：“萬金油”德賽電池
我們從各個(gè)角度研究德賽電池，發(fā)現(xiàn)德賽電池的最大亮點(diǎn)是技術(shù)全面，在每個(gè)領(lǐng)域都能看到它的影子，因此它可謂一個(gè)非常合適的前腰。電池是每個(gè)系統(tǒng)重要的組成部分，在iWatch、谷歌眼鏡、iTv遙控器等領(lǐng)域，德賽電池都是最重要的供應(yīng)商。在傳統(tǒng)iPhone中，德賽電池經(jīng)過了臺(tái)灣企業(yè)的考驗(yàn)，并在iPad和筆記本領(lǐng)域發(fā)起反擊。同時(shí)，我們認(rèn)為新能源汽車將在2014年迎來實(shí)質(zhì)發(fā)展機(jī)遇，汽車進(jìn)入電子化、智能化和信息化時(shí)代，德賽電池的兄弟公司德賽CV是中國(guó)汽車電子第一廠商，對(duì)德賽電池進(jìn)入新能源領(lǐng)域?qū)⑹呛芎玫膸?dòng)。德賽電池2013年表現(xiàn)上乘，2014年將延續(xù)2013年的表現(xiàn)，做到技術(shù)更全面，多點(diǎn)開花。
渴望證明自己的前鋒：安潔科技“傷愈復(fù)出”
2012年的耀眼明星安潔科技，一度在2013年被遺忘，由此安潔科技進(jìn)入一年的傷病期，我們認(rèn)為安潔科技在2014年一季度后將傷愈復(fù)出。去年P(guān)SA的負(fù)面影響在二季度開始顯現(xiàn)，今年二季度開始這一因素將消除。我們看到安潔科技在iPad外其他領(lǐng)域獲得新的突破，同時(shí)在iPhone業(yè)務(wù)線開始切入，經(jīng)過上下游研究，我們認(rèn)為安潔科技2014年來自蘋果的收入同比增長(zhǎng)70%以上。公司在去年業(yè)務(wù)震蕩期儲(chǔ)備的幾個(gè)蘋果新業(yè)務(wù)將是今年的利器，而一個(gè)更重要的殺手锏是新能源汽車的突破，預(yù)計(jì)公司開始通過ATL切入寶馬等新能源汽車車型，從而帶來業(yè)績(jī)和估值的提升。安潔科技是供應(yīng)鏈中目前股價(jià)從高位下跌最多的，因此未來最值得跟蹤和期待。公司管理層面臨的重要任務(wù)是如何更好地整合資源，在成功整合客戶外，實(shí)現(xiàn)人才整合和技術(shù)整合，才能防止舊傷復(fù)發(fā)。
黃金替補(bǔ)：欣旺達(dá)，下一個(gè)德賽？
2014年開始進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的欣旺達(dá)被寄予下一個(gè)德賽電池的期望。從自動(dòng)化能力、管理能力和產(chǎn)品品質(zhì)看，欣旺達(dá)還需要向德賽電池學(xué)習(xí)，但欣旺達(dá)具備的民營(yíng)企業(yè)機(jī)制是其優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)上半年欣旺達(dá)在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的還是陪太子讀書的角色，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)依靠平板和筆記本電腦的突破，而下半年是其在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中受益程度的關(guān)鍵考察點(diǎn)。蘋果之外，機(jī)殼、分布式電站、新能源汽車是公司的看點(diǎn)。欣旺達(dá)作為黃金替補(bǔ)，尚需要在場(chǎng)上證明自己，我們也將密切跟蹤。
此外，我們認(rèn)為蘋果的二線隊(duì)將由長(zhǎng)盈精密、金龍機(jī)電、得潤(rùn)電子、信維通信、勁勝股份等組成。我們相信，會(huì)有更多的廠商乘機(jī)進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，或者一只腳開始踏入蘋果的大門，并在合適的時(shí)間進(jìn)入一線陣營(yíng)，這批公司是未來需要考察的對(duì)象。鑒于這些公司的業(yè)務(wù)處于敏感期，我們不展開論述。
最后是準(zhǔn)蘋果隊(duì)，其構(gòu)成將來自碩貝德、順絡(luò)電子、天喻信息、興森科技、歐菲光、水晶光電等。蘋果在手機(jī)、手表、筆記本的創(chuàng)新亮點(diǎn)會(huì)得到模仿者的跟進(jìn)，在供需失衡情況下會(huì)帶來投資機(jī)會(huì)。蘋果在指紋識(shí)別、無線充電、NFC、移動(dòng)支付、藍(lán)寶石、各類傳感器、金屬加工、輸入輸出、可穿戴設(shè)備方面的創(chuàng)新，同樣會(huì)帶動(dòng)類似2010年觸摸屏的投資機(jī)會(huì)。
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